随笔点滴

请看十年期国债图： 三十多年的利息走低，伴随的是金融创新，高技术创新，传统产业外移。大投行，科技新贵赚得盆满钵满，社会贫富极度分化，美国中产阶层无法适应高技术产业的需要，开始减少弱化。而随着全球化的止步，QE的盛行，供给端取得话语权，导致通胀飞涨，难以遏制，加息，QT就变得势在必行。 个人认为，这次加息，QT，是大潮的改变，不能再以过去三十多年的认知来应对接下来的变化。  

  在投资中讲避险，有两种情况：一种是市场全面下跌，另一种是市场全面上涨。 在市场全面下跌的情况下，避险是把资金放在相对安全的资产上。所谓相对安全就是此类资产不跌，或相对其它资产跌得很少。 在市场全面上涨的情况下，避险一是不能踏空，二是尽量地把资金放在回报相对出色的资产上。 能做到避险，就达到了《孙子兵法》中讲的“不可胜”。

但长投可以赚钱的根本是什么？应该是Compounding Power，也就是尽可能地将资金放在市场里的时间延长，这也是无异议的。 在牛市中，这很容易做到。但在熊市中，如何能做到这一点，是需要仔细考虑的。举一个例子（请注意，这是熊市的例子，不是急速下跌后马上反弹的例子），假如在2007八月中旬S&P500 200MA附近，价位1450全仓抄底，因是要长持，就不会在十月中旬盈利退出，也不会在2008年五月中旬无损退出，请看下图： 而此仓位在没有大的新资金投入的情况下，在希望，又失望的折磨下，坚持持仓五年以后，才能持平或稍有盈利。在那时，大部分人会很高兴地不亏退出。 哪为何会陷入如此境地呢？不是说熊市是买入的好机会，应该越跌越买吗？对的，指数投资，是应该越跌越买，关键词就是“越跌越买”，投资人要有足够的保留资金来保证可以越跌越买。所谓“越跌越买”，就是不断地增加持股数（类似于Compounding），一旦市场反转，就可以很快盈利出水。 所以，在熊市中，通常的做法是Scale In。把资金分成五至六份，指数每跌5%以上，投入一份。这就可以保证每次买入的股数比前一次多，而且股市越跌，买入越多，而不至于被市场抛离。

人性的弱点，在股市面前暴露无遗。比如， 有恐高症，不能让盈利奔跑； 有多动症，在市场不好时不能绑住手不操作； 有自欺症，明明亏损小的时候可以退出，眼睁睁地看着亏损越来越大，只能死磕。 为了对付以上弱点，可以有相应的做法，来减少给软弱提供机会。比如， 只做长期利得的投资，这就迫使持仓超过一年以上。因为考虑要持仓超过一年以上，就会对买入机会甄别，避免很多市场的陷阱。这对高收入的投资者来讲更应如此。 在市场不好时，锁定一部分资金于CD，短期国债等，还能有一些利得。余下的资金就算去投机，损失也能承受。 遵循简单的风控规则，一定不让盈利的仓位亏损，在形成亏损之前无脑卖出。  

  要回答这个问题，必须要理解熊市的本质。熊市的本质是，不管是个人，还是机构，基金（Hedge Fund除外），只要在市场里，其资产就要缩水。 个人投资者假如知道市场是熊势而轻率地做空，实际上是想从机构，基金身上赚钱。机构，基金在熊市里本身就很饥渴，怎能容忍散户在他们身上再刮皮！而且个人投资者的空头部位，在机构眼里是明牌。只要投资者的空头部位达到一定的程度，就会成为机构，基金的猎物，被轧空，所以熊市中的反弹往往急速而幅度大，个人投资者难以反应而被宰。 哪什么样的情况下，个人投资者可以在熊市中可以做空？在下面两种情况下，可以试水： 有长仓在熊市中要保护，假设此长仓Outperform市场。 知道机构，基金要围猎的对象，一起和机构来做空此对象。   大千坛上常有人嘲笑看空之人不做空，其实是在嘲笑自己不尽理解市场，特别是熊市。个人投资者在熊市中不轻易做空是明智的选择。

  在上涨过程中，要看领涨指数； 在下跌过程中，要看领跌指数。 现在是在下跌过程中，大家应该没有异议，所以要关注领跌指数。 几大指数中（S&P500，INDU，NDX100，NASDAQ），领跌指数是NASDAQ。 在NASDAQ中，ARKK是领跌方队中的排头兵。

市场触底反弹，站上50周平均线，说明上涨趋势形成，这时敢于买入，才是需要极大勇气，是很难的，因为其逆人性，谁会在价钱涨了以后再买？而到股市涨到极高处，反而有很多人买入，因为FOMO（Fear Of Missing Out），恰恰是错误。股市跌，因为价钱便宜了，就想买入，是人之常情，不需特别的逆人性之处。而跌到极处，大家害怕，能敢于买入，才符合逆人性的说法。  

  均线的走向，代表市场在一定时间段内的合力，也表示了市场的意志。 而时间段的采用，非常有讲究。因一年有四季，有阴阳。而相应的50天，100天，200天（交易日），相应于一季，半年，一年的市场方向。

  指数价格 在其上，做牛。 在其下，寻机退出；价格重新站上五十周移动平均线，再开始买入做牛。 请看NASDAQ周线图： 是不是一目了然？ 当指数价格在五十周移动平均线以下抄底，其实是偷鸡，也是想要比其他市场参与者更聪明，更有前瞻。 以NASDAQ下图为例，跨度23年：534% vs 1407%